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關注微信公眾號一家市場表現(xiàn)超過標準普爾指數三倍的公司，為什么會成為維權派投資者攻擊的目標?
乍一看，拍賣公司蘇富比(Sotheby''s)與對沖基金Third Point之間的較量讓人完全摸不著頭腦。投資家丹•勒布旗下的對沖基金Third Point持有蘇富比9.3%的股份。在最近的一封信中，勒布要求蘇富比立即驅逐CE㎡兼董事長威廉•魯普雷希特。魯普雷希特在蘇富比任職13年，在此期間，這家公司的收益增加了約75%。蘇富比股票今年的漲幅超過了50%。
然而，盡管取得了這些成功，但花旗集團(Citigroup)奢侈品分析師奧利弗•陳卻認為，這家公司原本可以有更好的表現(xiàn)。相比其私營競爭對手佳士得拍賣行(Christie''s)，蘇富比在亞洲市場和當代藝術市場均落于下風?！斑@些領域更吸引新興市場的買家，也蘊藏著最大的機遇?！?/P>
近期，蘇富比在香港舉行了為期五天的拍賣會，共有拍品3,571件，其中中國藝術家曾梵志的一幅油畫在周六晚上以2,330萬美元成交，創(chuàng)下亞洲當代藝術品拍賣的記錄。但紐約咨詢公司Artvest的杰夫•拉賓認為，這對于加強蘇富比市場地位的作用微乎其微?！凹咽康门馁u行在亞洲依然占據主導地位，包括中國的高端與中端市場?！?/P>
拉賓認為，除此之外，蘇富比還犯下了一個“關鍵性錯誤”，那就是沒有重視低端藝術品銷售。雖然這家足有269年歷史的拍賣行在高端藝術品市場取得了令人矚目的成績，比如愛德華•蒙克的作品《吶喊》(The Scream)在去年拍出了1.2億美元，但它在這個市場的利潤卻面臨著壓力。拉賓說：“售價100,000美元的拍品的買家傭金為25%以上;而100,000美元至200萬美元之間的拍品，買家傭金則降至20%;200萬美元以上的拍品，傭金僅有12%?！?/P>
為了獲得著名作品的拍賣權，拍賣行通常會將一部分買方傭金作為回扣支付給賣方，這就是所謂的“加強槌”。拉賓認為，蘇富比和佳士得拍賣行在高端市場的競爭如此激烈，利潤必然受到擠壓?！岸诘投耸袌霾淮嬖诨乜?，拍賣行可以獲得全部的傭金。這些業(yè)務才是拍賣行在困難時期得以維持的依靠。而蘇富比實質上已經放棄了這部分市場?！?/P>
據拉賓表示，蘇富比將重心主要放在高端物品拍賣?！斑@種策略并不成功?！?/P>
拉賓稱，蘇富比是藝術界歷史最悠久、最受尊敬的拍賣行之一，重視低端拍賣并不會貶低它的品牌價值?！奥曂c蘇富比不相上下的佳士得拍賣行就沒有這樣的問題。關注較為低廉的拍品是吸引新客戶的一種很好的策略。有錢人不會一開始就購買最高端的拍品，不論他們多么富有。首先，他們要培養(yǎng)收藏藝術品的品味，比如，首先從150,000美元這個級別開始，逐步提高投資級別。這正是佳士得拍賣行的優(yōu)勢所在：它能滿足每一個細分市場的需求?！?/P>
最近蘇富比決定采用毒丸計劃，阻止投資者獲得超過10%的股份，由此引發(fā)了蘇富比與Third Point之間的戰(zhàn)爭?；ㄆ旒瘓F的奧利弗•陳說：“魯普雷希特和他的董事會為自己爭取了一些時間，來與其他股東協(xié)調。問題是股東的利益各不相同，既有短期利益也有長期利益，而且股東對于公司內在價值的觀點也存在明顯分歧。我不確定哪一種觀點是正確的，但就算沒有外界的壓力，蘇富比也應該已經開始著手考慮這些挑戰(zhàn)?！碧K富比拒絕發(fā)表任何評論。
毒丸計劃未能讓Third Point打消念頭。這家對沖基金在一份官方聲明中，稱蘇富比此舉是“上世紀80年代的遺物?！?
倫敦調查公司Activist Insight的分析師約什•布萊克認為：“勒布不是那種會主動挑起事端的人，除非他有把握獲勝?！盇ctivist Insight一直跟蹤約200名維權派股東的表現(xiàn)和活動。布萊克形容勒布是一位“出色的調音師”。去年，梅麗莎•梅耶接替雅虎(Yahoo)前任CE㎡斯科特•湯普森的過程中，勒布就發(fā)揮了重要作用。
布萊克說：“他的目的是進入蘇富比董事會，同時在一段時間內扮演重要角色。他很有可能從蘇富比內部找人取代魯普雷希特?！盩hird Point拒絕為本文發(fā)表意見。拉賓認為，通過將蘇富比的挑戰(zhàn)公開，勒布已經迫使這家拍賣公司處在防守位置。“有拍品的收藏者們依然會嘗試與蘇富比協(xié)商交易，但他們或許不會像以往那樣信心十足。蘇富比眼下正在經歷什么變故?蘇富比會有怎樣的未來?這些問題或許會在收藏者的腦海中始終揮之不去?！?/P>
蘇富比與Third Point之間的控制權之爭，有一方肯定是穩(wěn)賺不賠，那就是股東。約什•布萊克說：“總體而言，維權派股東的活動對一家公司的股票有利。在這類控制權之爭當中，更換CE㎡使年度股票價格平均上漲了約7%。”
花旗集團的奧利弗•陳對公司股票的預期目標是55美元(周一為50美元)?！安徽撟罱K結果如何，勒布已經提出了一些蘇富比必須解決的正當的問題?，F(xiàn)在就看蘇富比如何接招了?！?/P>
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