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關(guān)注微信公眾號(hào)冰火兩重天
自2009年6月國(guó)投信托有限公司在國(guó)內(nèi)率先推出首款藝術(shù)品信托產(chǎn)品――“國(guó)投信托?盛世寶藏1號(hào)保利藝術(shù)品投資集合資金信托計(jì)劃”以來(lái)，中國(guó)的藝術(shù)品信托市場(chǎng)從無(wú)到有迅速蓬勃發(fā)展。
據(jù)用益信托工作室的不完全統(tǒng)計(jì)，2010年度發(fā)行的中國(guó)藝術(shù)品信托產(chǎn)品為10款，發(fā)行總額為7.58億元;2011年度發(fā)行的中國(guó)藝術(shù)品信托產(chǎn)品為45款，發(fā)行總額為55.01億元。從產(chǎn)品數(shù)量來(lái)看，2011年度的同比增長(zhǎng)幅度為350%;從發(fā)行總額來(lái)看，2011年度的同比增長(zhǎng)幅度為626%。雖然2012年第一季度發(fā)行的中國(guó)藝術(shù)品信托產(chǎn)品多達(dá)13款，發(fā)行總額也高達(dá)18.14億元。但隨著2012年中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)行情的大調(diào)整，藝術(shù)品信托發(fā)行數(shù)量大幅度減少。
用益信托工作室提供的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年僅山東信托、國(guó)投信托和長(zhǎng)安信托三家信托公司推出了4款信托產(chǎn)品，而2012年1月至6月共發(fā)行了24款信托產(chǎn)品，參與機(jī)構(gòu)達(dá)16家，其中，僅3月一個(gè)月就發(fā)行了9款，規(guī)模達(dá)到了14.1億元。相比去年同期，今年上半年信托產(chǎn)品發(fā)行量可謂大幅度縮水。
藝術(shù)品信托市場(chǎng)的好壞主要取決于兩大因素，即國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和藝術(shù)品市場(chǎng)自身的發(fā)展，而目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了重大轉(zhuǎn)型期，2013年上半年宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了非預(yù)期性回落，整個(gè)信托業(yè)全年預(yù)期都變得更加保守，在這種大環(huán)境下，藝術(shù)品信托市場(chǎng)大幅縮水在所難免。
藝術(shù)品信托的萎縮和藝術(shù)品市場(chǎng)低迷息息相關(guān)。雅昌藝術(shù)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)中心(AMMA)報(bào)告顯示，2012年春季藝術(shù)品市場(chǎng)全面回調(diào)，今年上半年藝術(shù)品市場(chǎng)的成交額為281.60億元，與去年同期相比下降了34.27%。到了今年第三季度，中國(guó)藝術(shù)品拍賣(mài)市場(chǎng)成交總額只有68.99億元，同比下降41%。
先天不足掣肘
所謂信托，顧名思義，就是以信用為基礎(chǔ)的信用委托行為，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)今中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)，無(wú)論是鑒定還是評(píng)估，無(wú)論是產(chǎn)權(quán)還是維權(quán)，歸根到底都繞不開(kāi)一個(gè)根本性問(wèn)題――信用問(wèn)題。開(kāi)展藝術(shù)品信托的最大障礙就是如何解決信用問(wèn)題。而中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)“水很渾”，信用缺失現(xiàn)象極其嚴(yán)重?？上攵?，依托于藝術(shù)品市場(chǎng)的藝術(shù)品信托所面臨困難有多大。
藝術(shù)品是一種中長(zhǎng)期投資產(chǎn)品，買(mǎi)的是行業(yè)的趨勢(shì)，而信托這種快進(jìn)快出的投資方式在藝術(shù)品市場(chǎng)上已經(jīng)顯得越來(lái)越不合時(shí)宜。在藝術(shù)品信托中，“春買(mǎi)秋賣(mài)、快進(jìn)快出”成為常見(jiàn)的操作方式，短線操作加大了投資風(fēng)險(xiǎn)。過(guò)去市場(chǎng)行情火熱的時(shí)候，這種短線操作還能獲益，但在如今回調(diào)的行情下，藝術(shù)品信托顯然已經(jīng)不是合適的投資方式。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)于藝術(shù)品金融資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，即使考慮到所投入資金的機(jī)會(huì)成本，藝術(shù)品信托的信托期限至少也應(yīng)該在5年左右。但目前國(guó)內(nèi)藝術(shù)品信托產(chǎn)品的平均信托期限僅為2年左右，這顯然是不符合藝術(shù)品市場(chǎng)投資規(guī)律的。
業(yè)內(nèi)人士表示，真正的藝術(shù)品投資在信托產(chǎn)品常見(jiàn)的兩年投資期內(nèi)流動(dòng)性很難保證。這一輪藝術(shù)品投資的金融化，炒作成分明顯，透明度低，相當(dāng)多的投資人不理解藝術(shù)而跟風(fēng)涉入。藝術(shù)品市場(chǎng)拍賣(mài)存在人為抬高價(jià)格，然后利用資本市場(chǎng)融資或套現(xiàn)的行為。
兌付風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)
目前藝術(shù)品信托的標(biāo)的物主要有以下幾種退出方式：一是拍賣(mài)市場(chǎng)，二是同藏家私下交易，還有就是同融資方協(xié)議，產(chǎn)品到期后由原持有人回購(gòu)。其中，約有七八成的產(chǎn)品會(huì)通過(guò)拍賣(mài)渠道退出。
人們擔(dān)憂的是，2011年藝術(shù)品市場(chǎng)火爆時(shí)成立的信托產(chǎn)品，抵押品和投資標(biāo)的多數(shù)是近現(xiàn)代書(shū)畫(huà)、當(dāng)代油畫(huà)，在2012年藝術(shù)品秋拍市場(chǎng)進(jìn)入深度調(diào)整后，近現(xiàn)代書(shū)畫(huà)出現(xiàn)跌價(jià)，當(dāng)代藝術(shù)品屢屢流拍，而80%的投資類(lèi)藝術(shù)品信托是通過(guò)拍賣(mài)渠道退出。
北京皇城藝術(shù)品交易中心總經(jīng)理呂立新表示，在今年藝術(shù)品拍賣(mài)市場(chǎng)上，藝術(shù)品信托投資的藝術(shù)品拿出來(lái)拍的很少，因?yàn)槭袌?chǎng)情況并不樂(lè)觀，在前兩年高峰時(shí)期買(mǎi)入的藝術(shù)品，現(xiàn)在拋出不僅賺不到錢(qián)，而且可能賠錢(qián)。
針對(duì)外界的兌付疑慮，多數(shù)有到期產(chǎn)品的信托公司均表示已經(jīng)如期兌付，目前藝術(shù)品信托產(chǎn)品運(yùn)作良好，也有的以公司有規(guī)定不能透露為由作為回答。
不少業(yè)內(nèi)人士對(duì)藝術(shù)品信托的兌付并不看好。一位不愿透露姓名的信托業(yè)人士稱(chēng)，多數(shù)產(chǎn)品前期發(fā)行的時(shí)候，價(jià)格在市場(chǎng)高位，現(xiàn)在卻處于低位，脫手比較難。
雅昌藝術(shù)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)中心對(duì)藝術(shù)品拍賣(mài)落槌價(jià)的統(tǒng)計(jì)也顯示，與2011年的黃金時(shí)期相比，2012年藝術(shù)品市場(chǎng)上的拍賣(mài)數(shù)量和成交數(shù)量分別下跌30.39%和24.88%。在此背景下，信托自己埋單或讓資金管理方提前兌現(xiàn)，成為另一兌付渠道。用益信托工作室的統(tǒng)計(jì)顯示，2012年共有5家信托公司的11款產(chǎn)品清盤(pán)，其中5款為到期清算，另外6款為提前終止。
在市場(chǎng)萎縮的背景下，信托公司考慮到產(chǎn)品到期后可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，出于資金安全的考慮通常會(huì)提前結(jié)束計(jì)劃。國(guó)內(nèi)最早介入藝術(shù)品信托市場(chǎng)的國(guó)投信托，累計(jì)發(fā)行了15款藝術(shù)品信托，目前僅有5款藝術(shù)品信托正在運(yùn)行，已有4款產(chǎn)品于去年提前終止。
業(yè)內(nèi)人士呼吁，當(dāng)前應(yīng)大力規(guī)范和發(fā)展藝術(shù)品信托市場(chǎng)的體系建設(shè)。只有隨著藝術(shù)品市場(chǎng)的逐漸成熟，藝術(shù)品鑒定、估值以及保險(xiǎn)等配套服務(wù)逐步改善，藏家、畫(huà)廊與拍賣(mài)行之間進(jìn)一步整合，藝術(shù)品信托未來(lái)的發(fā)展空間才能得到進(jìn)一步拓展，中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)和金融資本才能實(shí)現(xiàn)真正健康的有機(jī)融合。
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